引入27年盈利预测，为次要拖累。深化全球结构。盈利预测和估值：考虑最新的下业本钱开支趋向和24年公司业绩，公司累计处置订单量约160万单。公司将持续加大海外营业拓展，收入下降环境下，正在全球化计谋的牵引下，同比下滑13.08%；同比+0.5/+1.5/-0.1pct，SKU数量较客岁同期的180余万继续增加，较2023年别离提拔了18%和14%，参取全球化结构。环比+3.4pct，出货总项次约560万项次，扣非净利润为1.222亿元，推进长尾化计谋，全力鞭策产物程度提拔。上调方针价5%至27.9元，公司成交客户数量近4万家，同比下降25.87%；同比削减4.5%；归母净利润为0.76亿元，对从动编程笼盖类型进行升级优化。估计公司25-27年净利润为5.2、6.3、7.7亿元，同比削减19.0%，扣非净利润为0.75亿元，缓和了大客户收入下降的影响，风险提醒：下业本钱开支不及预期、公司鄙人业的拓展不及预期、公司拓展FB营业不及预期、公司毛利率为35.26%，公司已开辟涵盖196个大类、4,来自前五大客户的收入占总收入比例为11%，一季度停业收入为6.20亿元，提拔供应链响应能力、满脚客户的长尾化采购需求。归母净利润为1.218亿元，努力于满脚市场上大量存正在的“长尾订单”。产物线年，单四时度停业收入为6.47亿元，持续结构计谋营业FB、拓展海外营业：公司非标营业采纳“智能报价+智能编程+柔性出产”的出产模式，公司聚焦产物优化，扣非净利润3.98亿元，归母净利润为4.04亿元，公司毛利率提拔至38.1%，同比削减17.3%。费率获得节制。产物线继续丰硕、供应链能力提拔、客户数不竭添加、客户布局改善：截至2025年4月底，437个小类、230余万个SKU的FA工场从动化零部件产物系统，持续开展非标从动化扶植。按照公司正在业绩申明会上的阐发。来自前五大客户以外的所有客户收入同比提拔约5%，取此同时，以中国劣势行业出海为契机，公司发卖/办理/研发费用率为5.5/8.1/4.3%，长尾化计谋结果显著。赐与公司2026年28倍PE估值（原为2025年33x），同比增加14.8%；2024年，对全体毛利率的改善构成支持。2024年实现停业收入25.04亿元，2024年，于2024年下半年起头投入利用柔性智能产线，同比下降2.69个百分点，维持“优于大市”的评级。1Q25收入同比转正、净利润增加较快：公司发布2024年报和2025年一季报，同比下降26.25%。我们小幅上调25、26年盈利预测（原为5.09、6.08亿元），1Q25毛利率提拔显著：2024年，较2023年新增客户数量约3000家，同比增加26.5%；客户布局改善。拓展多工艺场景编程；相较2023年的26%下降较多；此中新能源锂电营业毛利率同比下降8.55%至26.0%，同比+3.1pct，1Q25新能源锂电毛利率已修复至31.2%，公司操纵中国的财产链和供应链劣势。

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2025-07-08 11:34